房地产：二套房贷条件收紧传闻打击短线股价

　　传闻二套房贷条件收紧。

　　根据内地媒体报道，中央政府酝酿新一轮地产调控政策，当中包括把第二套或以上住房的首付比例由现时的40%，提高至50%，并会严格制定二套房贷利率(现时规定为基准利率加10%)。消息现时尚未得到证实。

　　迄今为止影响力最大的调控措施。

　　正如我们在策略报告所言，打击投资需求是政府调控措施的一个主要目标，而二套房贷被认为是投资需求为主，所以将成为能抑制投机性购房的调控目标。我们认为投资性需求对商品房房价的影响较大，而二套房贷对打击投资需求有一定作用，所以这次二套房贷条件收紧的传闻，假若实行的话，将是迄今为止对房地产市场影响力最大的措施，亦配合我们认为房价于明年有机会回落的预期。

　　股价短线先行反映政策风险的负面影响。

　　消息现时尚处传闻阶段，我们认为于今年年底为明年初真正落实的机会颇大。然而，我们认为内房股的股价将先行反映这政策一旦实行的影响。我们认为行业股价短线仍然受制于政策风险的负面影响。考虑到影响力最大的措施即将落实(我们不认为首套房贷条件收紧会于现阶段实施)，待政策风险得以厘清后，行业股价始能回复气息。